央行同心其利断金
正式踏入下半年，在联储带头下，除了英国和新西兰外，中、欧、日等环球主要央行都同心恊力誓保超低息环境持续，即使冒着股市、债市和房地产泡沫失控扩大之风险，也不惜一切力图在下半年把增长推高，以为这样便能让经济软着陆，延续“QE牛市”。即使心知无论如何调控，“资产价格泡沫失衡”已是一条不归路，也心甘情愿。投资者须保持头脑清醒，自求多福了。
美股方面，昨日个别发展，道琼斯指数及标普500指数再创新高，纳斯达克指数则窄幅下跌。美国人力资源服务机构ADP报告显示，上月份私人市场就业人数增加28.1万人，超出市场预期，创逾一年半最大升幅，投资者聚焦稍后公布的非农业就业数据，入市态度审慎。道指窄幅高收，收市报16976点，上升20点，升幅逾0.1%；标普500指数上升1点，收市报1974点，两大指数均创收市新高；纳指继上日升逾1%之后窄幅回落，收市微跌近1点，报4457点。
今年首季气候恶劣，加上中国经济较预期疲弱，导致上半年环球经济增长令人失望。但第二季起数据已见改善，相信下半年全球经济可加速增长，投资者仍会增持股票。美国首季GDP终值为环比萎缩2.9%，是5年来最差，背后原因包括企业消化去年底大量建立的库存，以及气候严寒导致消费急挫等。下半年美国经济动力在于新增就业强劲增长。美国4月份非农新增就业大幅增加28.8万人，5月虽回落至21.7万人，仍优于预期；再加上连续两个月失业率录得6.3%，是2008年9月以来新低。美国劳工部甚至表示，经济衰退期间丧失的就业岗位，已全部补回。美国经济活力显现，亦正形成良性循环，企业增加资本开支、增聘人手、参与并购，前提都是对未来经济增长、企业盈利感到乐观。
联储自年初启动退市，逐月减少买债，至今市场反应平稳，预料明年将如期开始加息，对债市十分不利。投资者应留意美国通胀已在升温。今年3月，美国PCE物价指数同比增长1.1%，4月升至1.6%，5月再上层楼见1.8%，创2012年10月以来新高。而5月核心PCE物价指数创出15个月新高，至1.5%。值得一提的是，联储局主席耶伦在6月议息会议后的发布会上暗示，若通胀较预期更快超过2%的目标，联储局或提前上调短期利率。
至于欧元区，今年GDP整体增幅为1.1%，惟料欧洲央行实施负利率，未必能刺激区内边缘国家的经济活动。投资者须警惕区内边缘国家失业率过高的风险。本周公布之环球制造业数据，以中国为首，大部份造好，唯有欧盟独樵悴。欧元区6月制造业采购经理指数(PMI)终值下跌至51.8，创7个月新低，亦略低于市场预期及6月份初值。不过，指数连续1年高于50的收缩扩张分界线。各分项指数当中，产出指数跌至52.8，创9个月新低。欧元区二线国家复苏支持制造业活动，德国由于公众假期较多，制造业增速放缓，但仍然是主要动力。至于欧元区第2大经济体法国的制造业活动就萎缩加剧。欧元区5月整体失业率为11.6%，其中奥地利、德国失业率分别仅4.7%及5.1%，西班牙失业率为25.1%，希腊更高达26.8%。据统计，5月欧元区青年失业率（25岁以下就业人口）为23.3%，其中西班牙、希腊两国青年失业率高达54%及57.7%。
汇市方面，美指小幅回升，市场关注欧洲央行或会口头干预，以抑制欧元进一步上升，欧元兑美元下跌0.2%，报1.3656美元。欧元兑英镑跌至1年半低位。英国6月建筑业采购经理指数升至4个月高位，数据增加英伦银行在年内加息的可能，英镑兑美元一度升至6年高位，最新报1.7164美元。看来“疯镑”可能会反复上试1.7320高位，短期回调支持在10天平均线1.7060水平。
图1:欧元兑美元日线图
图2:英镑兑美元日线图